九五配死活之战！联芸科技：企业级战场无路可退

方舟健客今早（26日）大幅高开10.25%，最高见4.19港元。半日收报4.01港元，升41.7%，成交1.18亿股，涉资4.52亿港元。

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　　开始：市值风浪

　　天予弗取，反受其咎；时至不成，反受其殃。

　　作家 | 闲彦

　　剪辑 | 小白

　　风浪君读了不少芯片公司的年报，发现一个有真理的表象：作念消耗级产物容易起量，但天花板也赫然；作念企业级产物门槛高、考证慢，可一朝进去，等于另一番寰宇。

　　尤其是在当下，在2026年，在AI从老师到推理的元年，在千般Agent马水车龙、能力逾越令东谈主咋舌的时点，手里资金充沛、快东谈主一步的企业齐在为AI腹地部署、责任流重新筹办而奔走。

　　毕竟每一次历史大潮到来时，你最佳是阿谁凫水儿，而不是溺水者。

　　能主动拥抱的公司，胜率也能高一些，剩下的大宗，齐只可被推着走，以致被碾往常。一样是轮子，到底是荣幸的齿轮，如故历史的车轮，更多取决于企业自己。

　　而欲要算力，先谈存力。今天要聊的联芸科技（688449.SH）正站在沿途关键门槛上。

　　独处主控芯片玩家

　　公司是一家芯片筹办公司，接受无晶圆厂形态。它只作念筹办，晶圆制造和封装测试齐交给第三方。公司暗示：与大陆及中国台湾地区主流封装厂遥远相助，面前封装价钱总体厚实。

　　2026年3月31日，实控东谈主方小玲过甚关合资手股平台系数限制权较强；海康威视体系系数合手股约29.25%，产业鼓动特征赫然。

　　2025年年报露出，公司营收13.3亿元，同比增长13.1%；扣非净利润1.0亿元，同比增长130.4%。

　　2026年一季报更有看点。Q1营收3.55亿元，同比增长47.4%；扣非归母净利润607万元，扭亏为盈（客岁同时耗损3400万元）。

　　公司暗示，2025年增长主要来自数据存储主控出货进步、PC-OEM合手续轻佻、客户浸透率进步；2026一季度增长来自练习PCIe3.0/4.0产物赓续放量访佛PCIe5.0、UFS3.1、新一代车载芯片导入。

　　公司本年一季度毛利率51.5%，合手续保管在高位。但净利率大幅下滑，从10.7%降至2.5%。

　　天然如故时期用度率的问题，尤其是研发插足，本年一季度，公司研发用度1.5亿，研发用度率进一步进步到了41.4%，也等于每100块的营收对应杰出40块的研发用度。

　　强研发背后，是来自产业机遇不等东谈主，也来自客户端的重压，恶果将决定公司能否吃到此轮红利期，已毕行业地位的跃迁。

　　公司业务主要分两块：数据存储主控芯片，和AIoT信号处理及传输芯片。

　　数据存储主控芯片是十足主力。主控芯片非常于存储器的大脑，负责调配存储空间、科罚数据读写、纠错、垃圾回收等。

　　SSD的物料资本中，闪存颗粒占70%驾驭，主控芯片只占10%到15%。这意味着即使下流模组厂商囤货加价赚得盆满钵满，主控厂商也只可分到一小杯羹。这是通盘这个词主控赛谈的结构特征。

　　联芸在这个领域已布局多年，产物隐蔽SATA、PCIe 3.0、PCIe 4.0、PCIe 5.0全系列，并在为后续Gen6/Gen7作念本领储备。

　　无论消耗级、工业级如故企业级，公司齐有对应的主控决策，免息炒股配资端正2025年底，公司已推出超10款SSD主控芯片并已毕鸿沟量产，是产物组合最圆善的厂商之一。

　　但面前赫然有部分企业级产物公司是缺位的。比如公司败露，企业级PCIe 5.0固态硬盘主控芯片照旧进入量产测试阶段，也等于如故“慢了半拍”。

　　但客户会等你就位吗？

　　AIoT芯片当今体量不大，主要蚁集在图像感知信号处理和以太网PHY芯片，期骗于录像机、工控机、智能网关等场景。2025年，新一代车载感知信号处理芯片已通过AEC-Q100车规认证，拿到国内主流车企定点。这块业务还在早期，但想法是明确的。

　　2025年数据存储主控芯片产物收入11.6亿元，同比增长约26.1%；AIoT信号处理及传输芯片产物收入1.3亿元，同比着落约48.0%。

　　2025年数据存储主控芯片产物毛利率54.2%，赓续小幅抬升；AIoT信号处理及传输芯片产物毛利率17.8%，较2024年23.1%显赫下滑。

　　这些数据齐阐扬，公司最迫切的赫然是存储主控芯片。

　　行业地位显赫，但见缝插针

　　联芸的中枢竞争力在于适配能力。它的主控芯片能适配公共七大NAND原厂的千般颗粒，这个能力不是一两天能建起来的。

　　市集份额上，联芸在独处SSD主控芯片领域出货量占比约25%，公共排行第二，仅次于慧荣科技（SIMO.N）。淌若把原厂私用的主控也算进去，公共市占率在12.5%驾驭。2025年，公司SSD主控芯片出货量较2024年显赫进步。

　　简便约略：用本领适配能力绑定头部客户，用全产物线隐蔽吃透市集，在分拨结构中拿我方应得的那一份。这个形态利润薄，但护城河不低。

　　凭据投资者干系行动败露，2026年Q1，公司PCIe 3.0和PCIe 4.0产物营收同比增长，其中PCIe 3.0产物同比大幅增长；企业级SATA同比大幅高涨；PCIe 5.0四通谈产物和UFS 3.1产物一季度已毕量产出货。

　　公司也暗示：将镶嵌式UFS主控芯片定位为继SSD主控后数据存储主控领域的第二增长弧线。

　　公司的企业级SATA主控照旧在做事器厂商已毕鸿沟商用；但更决定异日弹性的企业级PCIe5.0 SSD主控，端正2026年4月28日仍是“量产测试阶段”。

　　这是风浪君以为决定联芸异日两年价值的最关键问题。

　　AI做事器对存储的需求与传统做事器完全不是一个量级。单台AI做事器的存储容量需求是传统做事器的8到10倍。

　　CFM计算2026年北好意思云做事提供商的NAND Flash需求将同比增长265%。PCIe 5.0 eSSD的浸透率正在快速进步，2025年做事器PCIe 5.0 eSSD浸透率已达30%。

　　是以，公司得抢进程，得快，天高下金子，得拿盆儿接才行。

　　天予弗取，反受其咎；时至不成，反受其殃。

　　但实验只须对时期条目很高：以企业级产物为例，从立项到客户委用需要资格产物建造、测考研证、小批量试产到厚爱量产等圆善历程，周期长、测试条目高且范围广、委用一致性条目高，本领难度高。

佳禾资本

　　再看公司的当作，2026年4月，公司发布定增预案，拟募资20.6亿元，重点投向企业级PCIe Gen6/Gen7、消耗级PCIe Gen6及UFS 5.0等新一代存储主控芯片。

　　这标明公司政策要点正从“守消耗级”转向“攻企业级+镶嵌式”。

　　但市集的竞争是极其阴毒的。

　　公司中枢客户江波龙（301308.SZ）正在自研主控，2025年全系列产物已毕杰出1.4亿颗的批量部署。天然短期看自研与采购会并存，但遥远而言客户的垂直整合倾向是客不雅存在的风险。

　　佰维存储（688525.SH）更是暗示，领有“主控芯片x立异存储决策筹办x先进封测”全栈本领能力，主控芯片筹办上正在积极布局，将接受业界最初的架构。

　　客户酿成竞争敌手，只怕是通盘企业最不肯意看到的一种情形。

　　德明利（001309.SZ）也在本年发布SATA/PCIe双模企业级SSD主控，新主控不错适配多代际平台部署需求，缩短实质部署过程中的系统复杂度、幸免引入蔓延，平滑升级旅途，优化资本与能效结构。

　　产物迭代，是公司独一的出息。

　　在风浪君看来，能否打赢脚下的企业级PCIe 5.0主控一战，事关全局，留给联芸科技的时期未几了。

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