仁佰策略过去“童鞋第一股”起步股份濒临退市：六年亏逾17亿元

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中原时报记者方凤娇上海报说念

曾头顶“童鞋第一股”光环的起步股份有限公司（ST起步，603557.SH），正站在退市陡壁边际。

4月15日，ST起步发布第三次风险教导公告，称依据上交所谈判规则，公司股票可能被上交所扩充退市风险警示（被“ST”）。功绩预报露出，2025年公司瞻望收场贸易收入1.5亿至2亿元，低于3亿元的“红线”，同期瞻望归母净利润亏欠1.28亿至1.78亿元，已贯穿触及“净利润为负且营收低于3亿元”的财务类退市条件。

这已是起步股份贯穿第六个年度亏欠。财务数据露出，2020年至2024年，公司累计亏欠约17.89亿元，2025年瞻望将持续扩大亏欠。放浪2025年三季度末，公司归母净金钱仅剩7831万元，金钱欠债率攀升至88.95%。与此同期，公司此前因财务作秀、讹诈刊行被证监会罚金5700万元，2025年9月更因讹诈刊行证券罪被一审判决罚金1000万元，前董事长章利民等6名前高管涉案。

起步股份究竟为何从行业翘楚跌落至退市边际？行业性逆境与里面处理失序，谁才是主因？这场风云为童衣赛说念上的其他企业敲响了警钟。

对此，《中原时报》记者4月17日致电起步股份董办，谈判管当事人说念主员示意公司比年来确乎出现了大幅度的亏欠，原因包括商场需求减少、公司存货跌价、公司更换大股东、进款计提等。

六年巨亏溯源

关于亏欠，起步股份归因于外部环境。公司在积年依期文牍中反复讲解：纺织服装行业竞争好坏、卑鄙经销商主见环境恶化导致应收账款坏账及库存积压减值，肖似原材料价钱飞腾等成本端压力，公司主贸易务合手续萎缩。

然而，童衣赛说念并非全无期许。行业里面正呈现较着的南北极分化态势：2025年上半年，巴拉巴拉收场营收53.8亿元，安踏儿童录得47.2亿元，两者延续了百亿限度的强势推崇；通顺童衣凭借高功能性溢价，灵验造反了消耗左迁冲击。比拟之下，尾部企业的日子则用功很多——安奈儿同期预报亏欠扩大至3200万元，金发拉比营收仅2.3亿元，两者股价较年头下落超40%。

在品牌营销众人路胜贞看来，外部环境天然严峻，但更深层的原因在于企业里面。

“在合座消耗面基本详情的布景下，企业面对居品、商场不雅念进行策略调养、升级的需求。要在一些细分范畴向寰球头部品牌看皆，从缠绵理念和商场理念上进行整合。在某些细分范畴一定要走技能+商场，而非商场+技能的阶梯，这么故意于童衣企业扎稳下盘，具备确实的竞争实力。”路胜贞说。

盘古智库高等盘考员江瀚告诉《中原时报》记者，起步股份的合手续巨亏是行业共性与自己处理失效共同作用的末端。从行业层面看，纺织服装行业竞争好坏，卑鄙经销商主见环境恶化，导致应收账款坏账及库存积压减值，这是行业共性问题，繁多童衣企业都面对类似挑战。从自己处理看，公司存在关联方非主见性资金占用、违法对外担保、钤记管制首要症结等严重问题，合手续被扩充其他风险警示。

这极地面影响了公司的普通运营和财务景色，是导致巨亏的伏击里面成分。

起步股份正是“重商场、轻技能”阶梯的典型。手脚一家以童鞋、童衣为主贸易务的传统服装企业，公司比年来居品同质化严重，品牌溢价智力合手续走弱。公开贵寓露出，公司80%以上营收依赖3—6岁基础款童衣，在头部品牌纷繁股东全年纪段布局、强化功能性材料的趋势下，其居品竞争力不停被侵蚀。早在2021年，智慧优配天健管帐师事务所便对公司2020年度里面限度出具了含糊宗旨，直指关联方非主见性资金占用、违法对外担保、钤记管制存在首要症结等处理问题。2022年至2023年，因谈判事项未能排斥影响，公司持续被扩充其他风险警示。

不错说，处理症结放大了外部风险。当行业干预以品性、功能、翻新为中枢竞争力的新周期时，内控失效的企业更难造反冲击。

里面处理之殇

起步股份的财务危险，正将其推向“保壳”的用功博弈。

4月30日年报预约败露日行将到来，届时若经审计数据触及退市红线，公司股票将在败露日起停牌，上交所将在停牌后5个来回日内凭据内容情况决定是否扩充退市风险警示。即便干预*ST阶段，留给公司扭转阵势的时候也极为有限——在主贸易务合手续萎缩、净金钱迫临零落、诉讼缠身（公司当今触及26告状讼，涉案金额超1亿元）的多重夹攻下，依靠自己主见收场“摘帽”颇有难度。

更千里重的是讹诈刊行案带来的法律职守。证监会认定，公司2018年至2020年上半年虚增贸易收入3.6亿元、虚增利润1.29亿元，其在《公设置行可退换公司债券召募阐发书》中虚拟首要失实内容，刊行公司债券，数额无边。2025年9月，丽水中院一审判决ST起步犯讹诈刊行证券罪，判处罚金1000万元，前董事长章利民等6名前高管同期被根究处分。刑事追责背后，还有证监会的5700万元罚金——公司已内容交纳2100万元，但剩余部分能否沿路施行，一经悬而未决的问题。这些法律末端不仅吞吃了本已零落的现款流，更毁坏了成本商场对公司处理诚信的基本信任。

关于童衣行业而言，起步股份并非个例。路胜贞对行业远景作念出预判：“未来的商场发展趋势一定不再是数目上的推广，而是走附加值进步的强技能、强居品、强品牌之路。”他进一步分析指出，未来的童衣产业赛说念依然拥堵，会有一批品牌出局，但也会留住一批稳健下一个发展周期所需要的翻新式品牌。其中还会有一批品牌在国内竞争干预红海后，将商场转入产业链不发达的海外商场，持续复制延续多年的商场风光。

这意味着，以起步股份为代表的一批传统童衣企业，淌若不可完成从“商场导向”到“技能+商场导向”的策略回身，在行业新一轮洗牌中将面对被加快淘汰的红运。而起步股份的警示酷好也正在于此：当行业发展逻辑从赛马圈地转向深耕易耨，里面处理的要领化与中枢竞争力的构建，已不再是惜墨若金的选项，而是企业存续的生命线。

面前童衣赛说念竞争容貌好坏。商场上品牌繁多，既有国际有名品牌，也有原土强势品牌，各品牌在居品缠绵、质地、价钱、渠说念等方面张开好坏竞争。同期，消耗者需求日益各样化和个性化，对童衣企业的研发和翻新智力提议了更高要求。

路胜贞合计，在合座消耗面基本详情的布景下，企业便面对着对居品、商场不雅念进行策略调养、升级的需求。要在一些细分范畴向寰球头部品牌看皆，从缠绵理念和商场理念上进行整合。在某些细分范畴一定要走“技能+商场”，而非“商场+技能”的阶梯，这么故意于咱们的童衣企业扎稳下盘，具备确实的竞争实力。“未来的商场发展趋势一定不再是数目上的推广，而是走附加值进步的强技能、强居品、强品牌之路。”

在他看来，未来的童衣产业赛说念依然拥堵，但会有一批品牌出局，留住一批稳健下一个发展周期所需要的翻新式品牌。其中还会有一批品牌在国内竞争干预红海后，将商场转入产业链不发达的海外商场，持续进行延续多年的商场风光复制。

“起步股份的案例对同业业其他上市童衣企业具有伏击警示酷好。”江瀚合计，企业要看管里面处理，加强资金管制、风险防控和合规主见，幸免出现类似的处理问题。同期，要密切讲理行业动态和商场需求变化，进步自己的中枢竞争力，以交代好坏的商场竞争和行业挑战。

使命裁剪：徐芸茜主编：公培佳仁佰策略