佰朔资本高盛、摩根大通探索全新用具管控东谈主工智能信贷风险

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

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　　据知情东谈主士浮现，高盛集团与摩根大通正商议围绕算力成本开展交游。其中包括推出与图形处理器（GPU）租出价钱挂钩的期货合约 ——GPU 是东谈主工智能激越中最稀缺的资源，多家交游所蓄意在本年晚些时代挂牌该类合约。

　　两边的决议足以看出，数千亿好意思元捏续涌入数据中心与芯片赛谈，正在重塑各人金融商场。关于为东谈主工智能基建技俩提供融资的银行而言，算力期货大约匡助机构搪塞将来算力供给迷漫带来的风险，同期处事客户对冲本身算力采购成本波动。

　　当今两家银行有关探索尚处于早期阶段，短期内偶然落地；算力交游商场仍属初创领域，还可能靠近监管层面的质询。但对大型投行而言，这类业务并不生分，它们早已开展电力偏执他东谈主工智能基建大批商品交游。多位商场从业者示意，算力交游是义正辞严的下一步布局。

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　　放眼全行业，各大交游所、数据处事商齐在争相将 GPU 租出价钱模范化，打造正规金融交游商场。其中枢指标是把东谈主工智能基建最大成本项转动为模范化大批商品，已毕价钱可跟踪、风险可对冲 —— 现时算力短期成本波动剧烈，长久供需匹配难度极大。

　　算力履行室（Compute Labs）本钱商场主管沃伦・侯赛尼翁示意：“海量资金涌入算力赛谈，通盘参与方齐但愿在行情下行时领有风险保护手艺。各方齐有能源以合规、高效的形势落地这套对冲用具。” 该公司募资为客户批量采购 GPU 并对出门租。

　　高盛与摩根大通均拒却就此置评。

　　芝商所集团（CME Group）、洲际交游所（ICE）两大传统头部交游所均已晓示，待好意思国商品期货交游委员会（CFTC）审批通事后，将于本年晚些时代上线算力期货合约。

　　不少初创机构也入局赛谈，举例由简街本钱、城堡证券、FTX 好意思国前高管布雷特・哈里森创立的阿基泰金融科技（Architect Financial Technologies），正在搭建算力期货交游所，蓄意三季度上线，一样需恭候监管审批。

　　算力期货运作逻辑与现存大批商品期货一致：租出、出售 GPU 算力的东谈主工智能企业可押注租出价钱涨跌；对冲基金等投契本钱也会入场博弈算力商场走势。

　　各大交游所尚未公布算力期货模范合约期限，进修期货商场频繁会推出数月远期合约。该类交游接纳现款交割，交游者仅左证合约到期价钱差额收付资金，不发生实体算力硬件交割流转。

　　除交游所外，活跃交游商场的形成还离不开经纪商与交游机构，由它们连结客户合约交游、保管商场流动性，多家机构已提前布局该赛谈。

　　总部位于芝加哥的 DRW 交游公司已组建现货算力交游团队（即短期处事器算力租出交游），并细目成为芝商所算力期货合营交游商。DRW 瞻望期货上线后会积极参与，机构觉得企业算力采购本钱捏续彭胀，天津期货配资将催生全新友游机遇。

　　DRW 创举东谈主兼首席实施官唐・威尔逊称：“算力插足捏续攀升，商场参与者亟需更完善的用具管控风险、栽培诡计细目性，相沿长久产业投资。”

　　其他机构也在筹划处事客户参与算力期货。期货经纪商斯通克斯（StoneX）示意，将为客户盛开算力期货交游通谈；加密货币主经纪商猎鹰 X、加密交游平台温特穆特也蓄意参与合约交游，反馈出风尚高波动数字钞票的机构对该品类抱有浓厚意思。

　　上述机构布局此前从未对外败露。

　　猎鹰 X 各人商场蚁集主管拉维・多希示意：“咱们看到算力供应商、矿企，以及偏好投契交游的加密基金均抒发了参与意向。”

　　算力期货可为全产业链东谈主工智能基建有关企业提供风险兜底保险。

　　以华尔街投行为例：银行普遍投放东谈主工智能基建贷款、建立租出业务，典质物多为 GPU 钞票，一朝 GPU 租出价钱或建立价值下落，将酿成信贷钞票缩水。银行可通过作念空算力期货，在算力价钱下行时赚取收益，对消信贷端蚀本。

　　订价数据处事商硅数据（Silicon Data）与 GPU 交游平台算力交游所（Compute Exchange）首席实施官李卡门示意，区域性银行（尤其是好意思国西海岸机构）的客户多为算力穷乏的东谈主工智能初创企业，银行可买入算力期货，协助客户对冲成本风险。她称：“咱们正与各大银行深度对接，但未便点名具体机构。”

　　CoreWeave 等对出门租 GPU 算力的云处事商一样存在对冲需求。企业现存算力租约到期后，将来订价存在不细目性，作念空算力期货可对冲租出价钱下落带来的营收损失。

　　订价基准清贫

　　尽管远景盛大，新兴算力商场仍存在多重辞谢，或减速行业范围化落地。期货商场要已毕良性运行，中枢前提是领有可靠的价钱基准，交割结算沿路依托该基准订价；同期，基准价钱必须贴合信得过商场算力成本，才气对算力供需两边具备实用价值。

　　但算力价钱自然难以模范化：即便同型号 GPU，价钱也会受硬件树立、电费等多重身分影响；大额算力交游多为私行议价，信得过成交数据难以竣工收罗。为惩办该问题，各大交游所已遴选平稳数据处事商提供基准：芝商所将接纳硅数据的指数，洲际交游所则选用 Ornn 指数。

　　行业从业者称，这种订价复杂性还将带来监管门槛。交游所挂牌算力期货前，好意思国商品期货交游委员会将要点核查两大维度：价钱基准的可靠性、退却交游者左右指数的风控机制是否完备。好意思国商品期货交游委员会未复兴媒体置评央求。

　　在好意思邦交游所激动审批经过的同期，国外商场已先行推出同类家具。预测商场 Polymarket、加密交游所 Lighter 近期上线算力期货合约。举例 Polymarket 以 Ornn 指数为基准，允许用户押注英伟达 H100 GPU 六月末租出价钱走势。