沪深通配资中金：智谱保管“跑赢行业”评级目标价上调至1250港元

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　　中金发布研报称，保管智谱（02513）盈利瞻望基本不变，由于公司模子才略快速迭代而且超市集和该行预期，该行对公司远期API加快开释较为乐不雅，上调目标价39%至1250港元（对应2027年67倍P/S），较现时股价有14%上行空间，保管“跑赢行业”评级，公司现时交游于2027年58倍P/S。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　6月13日，公司最新模子GLM-5.2面向GLM Coding Plan全量用户洞开，隐秘Lite/Pro/Max/团队版；同期，公司晓喻GLM-5.2 API将于6月第三周负责上线并开源，慑服MIT契约。GLM-5.2当作公司现在最新一代和最智能的开源模子，抓续聚焦Coding标的，而且将长高下文进步至1M Tokens，长程任务才略获得跨越，在繁密树立者测评响应中都获得优异口碑，是国产模子中首款真确才略达到Claude-Opus 4.6的模子，编程才略稳居国产模子第一位并对标国外模子第一梯队。

　　抓续聚焦Coding赛谈，前/后端编程才略大幅进步

　　凭证该行和繁密树立者测评，智慧优配GLM-5.2举座编程才略相较GLM-5.1均有昭着跨越，在具备上风的后端畛域多项测评任务已不错对标Claude Opus 4.6；前端任务的审好意思、精致度和可控性也有昭着提高，空洞编程才略陆续稳居国产模子第一，亦然国模首个真确才略达到Opus 4.6的模子，并牢固拉开和其他国产模子的差距。

　　高下文进步至1M Tokens，长程任务才略昭着提高

　　该行以为，GLM-5.2在模子基础架构层面作念了较多优化，高下文长度从200K进步至1M Tokens，补皆了此前GLM-5.1在长程任务方面的才略短板，在真确复杂编程场景中的可费用大幅进步，同期完成复杂多轮次Agent任务的才略也跨越昭着。

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　　积极管束算力瓶颈，进步用户体验与灵验供给

　　由于公司模子才略越过，举座处于供不应求景况，模子会受到算力供给截止的问题。GLM-5.2在使用进程中也会出现想考时刻较长的问题，该行判断主要由于高并发和算力受限影响所致。该行以为，公司领路过多神志样积极管束算力问题，灵验缓解供给端的瓶颈。

　　风险教唆：模子迭代不足预期；用户使用响应不足预期。